富易螽策略美联储降息临近，南向资金“扫货”加速，恒生科技开始追赶？

（来源：华夏基金财富家）

在南向资金持续不断流入、美国新一轮降息周期有望启动的背景下，港股9月或迎内外资共振，而外部流动性敏感、此前受压制较多的港股科技板块则有望迎来“补涨”行情。

超万亿港元！南向资金年内“扫货”创纪录，近期重点买入这几家公司

2024年开始，南向资金加码买入港股，净买入额大幅增加。2025年在这一基础上进一步加速，用近7个月时间超越了2024年全年。2025年至今，南向资金南向资金净买入额为10728.8亿港元，超万亿港元，刷新历史纪录。

统计发现，今年以来的168个交易日中，南向资金单日净买入超百亿港元的交易日有46天，其中11个交易日南向资金单日净买入超200亿港元。

从月度净买入额来看，今年1月、2月、3月、4月、7月、8月，南向资金净买入额均超过1000亿港元，分别达1256亿港元、1528亿港元、1603亿港元、1667亿港元、1357亿港元、1122亿港元。

进入9月后，港股沉寂已久后似乎又接过了“接力棒”，恒指站上26000点关口，恒生科技指数站上6000点关口，南向资金的流入速度也再度加快。截至9月12日，南向资金周度净买入港股608.22亿港元，环比上升84.0%，并创下4月中旬以来的周度净买额新高。

（数据来源：Wind，2025-01-01至2025-09-12）

从净买入个股来看，近30个交易日，南向资金净买入前几名的公司分别为阿里巴巴、腾讯控股、美团-W、地平线机器人等。截至9月12日，阿里巴巴已连续16个交易日获南向资金净买入，期间共计获净买入415.24亿港元，或侧面反映近期南向资金再度青睐港股AI核心资产，而一部分创新药的资金可能因为制裁担忧也轮动了出来（以上个股不构成投资建议）。

（数据来源：Wind，截至2025-09-12）

美联储降息临近，“宽松交易”成为短期主线？

美联储于2024年9月开启本轮降息周期，2024年降息三次，但2025年以来在多方不确定性因素影响下暂未降息。近期美国通胀压力不大、就业趋弱，美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议上释放鸽派信号，美降息预期再度升温，市场完全定价美联储将于本周9月议息会议上重启降息。值得一提的是，当地时间9月14日，美国总统特朗普对记者表示，他预计美联储将在本周的9月议息会议上宣布“大幅降息”。

截至9月15日上午，根据CME FedWatch Tool，市场对美联储9月重启降息的预期概率达到100%，且10月、12月降息的概率均超过80%。

（数据来源：CME FedWatch Tool，截至北京时间2025-09-15上午）

AI叙事回归+内外资共振，港股科技开始追赶？

华福证券认为，在人民币升值、美联储降息预期强化的背景下，看好港股“追赶”行情，从“外卖叙事”回归“AI叙事”，关注汇集AI核心资产的恒生科技。

将同样具有“机构重仓”和“反杠铃策略”属性的恒生科技和创业板指进行对比，从 60 日滚动的收益率差值来看，历史上两者存在明确的交替轮动关系，当创业板指的涨幅领先恒生科技 20pct 以上，往往意味着恒生科技的相对收益迎来反转，目前这一收益率差值已经收缩至 31pct（上周为 34pct），当前仍然接近 2021 年的历史极端水平，这同样支持了我们的结论：恒生科技有望成为反杠铃策略背景下的补涨方向。

当前积极的变化在于，鲍威尔放鸽之后推动美元贬值和美债利率下移，有效缓解了港币在升值过程中面临的流动性压力。历史上看，美联储降息阶段恒生科技的绝对收益表现都是较为突出的。

（以上券商观点来源：《华福证券-港股开始追赶？-250914》、《国投证券-谁能再顶起来？-250914》）

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